1、淡季源于限產(chǎn)預(yù)期而迅猛上漲，旺季又因信貸、地產(chǎn)銷(xiāo)售等部分宏觀(guān)數(shù)據(jù)低預(yù)期引發(fā)宏觀(guān)擔(dān)憂(yōu)而凌厲下跌，3季度鋼價(jià)反季節(jié)性表現(xiàn)無(wú)論漲跌都有過(guò)度，一輪多空預(yù)期之后，4季度鋼價(jià)理當(dāng)回歸正常供需;　　2、歷史上4次鋼價(jià)在3季度反季節(jié)表現(xiàn)及隨后4季度漲跌經(jīng)驗(yàn)表明：1)3季度反季節(jié)性行情表現(xiàn)過(guò)后，鋼價(jià)4季度仍將在需求上行/下行趨勢(shì)主導(dǎo)下延續(xù)全年漲跌走勢(shì);2)需求趨勢(shì)鮮明則需求主導(dǎo)價(jià)格方向，需求趨勢(shì)平穩(wěn)則供給左右鋼價(jià)漲跌;　　3、由于8月地產(chǎn)投資、汽車(chē)產(chǎn)量增速及9月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)表明需求下行趨勢(shì)尚未完全顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI原材料與產(chǎn)成品庫(kù)存組合甚至顯示經(jīng)濟(jì)后續(xù)大概率仍處復(fù)蘇過(guò)程，疊加北方采暖季限產(chǎn)有望造成供給缺口，故今年4季度鋼價(jià)理應(yīng)相對(duì)樂(lè)觀(guān);　　4、去產(chǎn)能壓制供給彈性、礦石弱勢(shì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)份額，致使冶煉環(huán)節(jié)盈利韌性增強(qiáng)，板塊可投資性提升，一旦已經(jīng)回調(diào)的股價(jià)未充分反映被抬高的盈利水平，板塊行情仍可一觸即發(fā)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：　　終端需求超預(yù)期變動(dòng)。